济南水产种苗养殖研究社

华泰首席最新周观点2017.03.27至03.31

华泰证券安徽分公司 2019-05-18 21:48:45


1

宏观李超团队


主要观点

1、货币政策宽松的尾巴,债券逆势走强。在博鳌亚洲论坛2017年年会分论坛上,中国人民银行行长周小川表示货币政策在经过多年的量化宽松之后,目前全球已经到达了这次周期的尾部,这意味着货币政策将不再是宽松的政策。周小川行长的观点印证了我们对全球和中国政策利率拐点的判断,我们认为中国央行货币政策由灵活适度转为稳健中性是对前期稳健略带宽松货币政策的纠正,春节期间的政策利率加息就是我国政策利率的“拐点”。上周境内债券逆势走强,我们认为短期内美债走强以及MPA因素已经充分预期后,短期内出现交易博弈,我们依然维持债市全年震荡观点,波段交易性机会仍然存在。

2、特朗普撤回新医改案,对后续政策预期形成明显冲击。本周五(3月24日)特朗普和众议院共和党籍议长Ryan撤回了由特朗普背书的、用以取代奥巴马医改的新医改议案(AHCA),理由是难以协调党内保守派组织“自由党团”对该法案的反对,新法案在共和党内未取得足够的支持票;原定周五进行的、针对该法案的众议院投票随即被取消。医改案是特朗普试图推行的第一份关键议案,结果在第一关:众议院投票前就遭挫折,连党内力量都无法协调妥贴,这对特朗普后续税改、基建、提高联邦债务上限等政策预期形成冲击,也将明显削弱“特朗普交易”行情。

3、特朗普交易力度趋弱,可能在四月中下旬被证伪。特朗普交易近来遭遇重挫。从特朗普上任以来,尽管他多次公开表态会推进竞选时政策承诺,但实际执行中障碍重重,对刺激经济最关键的税改/基建相关政策仍未见具体措施。对应资产的表现,美元指数重新落回100以下;美债收益率无力继续上行;需求侧改善逻辑乏力,削弱了对有色金属和原油的支撑。美股本周也出现了显著下跌。我们认为,从1月下旬特朗普入主白宫起算,市场将根据其“百日新政”的时间窗口观察政策效果,而截止目前尚未看到切实的、强有力的推进措施。支撑强势美元、美债收益率/美股/工业大宗上行的“特朗普交易”力度正趋弱,可能在四月中下旬被证伪。

4、受美元走弱、潜在黑天鹅事件支撑,二季度黄金有反弹逻辑。黄金在年初的上涨是受到全球再通胀逻辑支撑,而此后受强势美元打压、出现下跌。我们认为二季度黄金的反弹逻辑成立,首先是预计美元大概率走弱,贵金属重新受益;且类比去年6月英国退欧黑天鹅事件、去年11月特朗普正式当选前黄金的表现,受避险情绪的推动,金价均出现波段行情。今年二季度法国大选,民粹主义登台仍为不可忽视的潜在黑天鹅事件,我们认为黄金将受到一定支持。


2

策略戴康团队


主要观点

我们判断差别化信贷稳定三四线城市房地产销售,房地产投资全年继续超预期,可能在今年二季度进入阶段性高点之后缓慢下行,A股盈利能力持续修复。油价温和农产品疲弱,A股继续通胀盈利(狗)在前,货币政策(主人)在后的盈利慢牛。盈利慢牛买改变。1)盈利对“量”的因素敏感的中游制造行业;2)对三四线房地产销售投资敏感的消费升级行业公司;3)对行业集中度提升减少周期性波动敏感的龙头公司。推荐水金石(水泥/银行/石化)、非一线消费升级、新疆振兴人工智能主题。

重点推荐

推荐“水金石”组合,水泥(华新水泥)/银行(南京银行)/石化(中国石化);关注受益于三四线房地产销售高景气下的地产后周期行业,家电(浙江美大)、次高端白酒(沱牌舍得)。主题投资:1)新疆振兴,固投规划落地确定性,“一带一路”桥头堡建设,四月新疆基建开工将持续打消市场疑虑,继续关注“西北八天”组合(西部建设/北新路桥/*ST 八钢/天山股份);2)人工智能主题,政策推动国内人工智能产业化,科技部人工智能专项规划即将出台,继续关注“科赛飞”组合(科大智能/科大讯飞/赛为智能)。


3

金工林晓明团队 


主要观点

16年3月以来股票平均涨幅31.30%,全球众多宏观数据创新高

从2016年3月至今,2016年之前上市的2805只股票平均涨幅31.30%,涨幅中位数为26.26%,其中311只股票在这段时间内创造了历史新高,2月份中国制造业PPI同比创09年以来新高,美国CPI同比、制造业PPI同比纷纷创12年4月以来新高,英国PPI创12年以来新高,德国CPI创12年4月以来新高,德国PPI创12年以来新高。全球市场状态良好。

A股上周周期下游板块涨势较好,大金融板块稍有回调

将A股分为周期上中下游、大金融、消费与成长六大板块,上周周期上游上涨0.19%,周期中游上涨0.54%,周期下游上涨2.56%,大金融下跌0.77%,消费板块上涨1.86%,成长板块上涨0.72%。根据A牛市三阶段的划分,目前A股已经进入牛市的第二阶段,各个版块都存在机会,且整体上升速度将会加快。

本周行业轮动模型推荐行业

相对收益动量模型显示,建筑、建材、机械、汽车、餐饮旅游、家电、医药、食品饮料、交通运输、电子元器件、通信等行业相对市场动量为正,下周有超额收益,建议配置。

重点推荐

基于市场周期研究,我们主推周期性板块、消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:中融中证煤炭B(150290.SZ)、国泰国证有色B(150197.SZ)、国泰国证房地产B(150118.SZ)、鹏华中证800地产B(150193.SZ)、招商中证证券B(150201.SZ)、富国中证证券B(150224.SZ)、鹏华中证证券B(150236.SZ)、鹏华中证800证保B(150178.SZ)、鹏华中证酒B(150230.SZ),以及银华恒生H股B(150176.SZ)、汇添富恒生B(150170.SZ)。


4

大金融沈娟团队


主要观点

1.保险:本周中国平安、中国人寿已发布年报,在业务结构调整、业务增长、偿二代实施环境下,两家公司新业务价值增速创新高。保监会近期下发通知,对保险合同负债评估所使用的折现率曲线组成部分,基础利率曲线和综合溢价,分别作出优化调整。三段式折现率曲线的划分将有效提高折现率,减缓负债压力。前期我们在深度报告中指出,行业正在利差提升前期,是保险周期的拐点。目前四大险企2017P/EV预测皆在0.9倍,nbm为负,估值属历史低点,向下强支撑,向上有利差催化迎来周期拐点。建议积极关注加大配置。推荐中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险。

2.银行:随着全年货币政策稳健中性定调以及MPA硬约束的启动,预计行业规模增速整体趋缓。银行应对上一方面增加资本工具发行补充资本,另一方面则是调整资产负债结构,寻求净息差平稳提升。预计银行ABS产品将会有较快增长,既能腾出资产空间,同时也是直接快速调整资产负债结构的方式,较快实现净息差的提升。同时新股发行提速,银行股是最适合做打新持仓市值的品种;牌照价值、估值低位、高ROE、稳定的高股息回报等优势,持续吸引产业资本投资。今年看点在于资产负债结构调整,重点把握真改革真成长银行股:招商银行、光大银行、南京银行、宁波银行、北京银行。

3.证券:全国股转系统发布通知,采取协议转让方式的股票,申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%,新三板协议转让“一分钱交易”和“乌龙交易”将成历史。监管层旨在控风险,对交易影响不大。此次监管政策调整有助于板块形成公允、稳定秩序,推动新三板逐渐成熟。今年4月《证券法》将第二次提请全国人大常委会审议,对于基本交易制度、多层次资本市场、投资者保护等有较多的表述,将弥补资本市场短板。2017年券商股估值处于历史低位,大券商PB1.3-1.4倍左右,PE13-15倍。推荐广发、光大、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。

推荐标的

中国人寿、中国平安、中国太保、新力金融、南京银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、招商银行、中国平安、广发证券、宝硕股份、长江证券、东兴证券、兴业证券


5

机械军工章诚团队 


主要观点

1、智能仪表行业深度报告:需求向上拐点,物联网智能燃气表弹性最大

2017年或是物联网商用元年,华为和电信等运营商积极布局NB-IoT,2018年有望显著推进商用。看好智能仪表产业,预计更换市场约400亿元。重点推荐前期研发投入最多+技术储备最多的金卡智能,关注威星智能、三川智慧、先锋电子。

2、“一路一带”战略影响分析:对工程机械、铁路设备、能源装备及军工将产生中长期积极作用

1)工程机械:有助于化解产能过剩、开拓海外市场、树立国际品牌,重点推荐柳工、山推股份。

2)能源装备:受益中国海外能源战略快速推进。一方面,目前行业正处于一个新的2-3年向上周期开端,另一方面,分化开始,优秀公司会显著受益。杰瑞股份过去3年战略布局,是最受益“一带一路”战略标的之一,订单潜力将超预期,目前油价调整对其是“压力测试”,不改成长趋势,坚定强烈推荐。

3)军工:军品出口或大幅增长,北方创业受益。

3、烟台冰轮跟踪:预计全年业绩不断超预期。1)Q1轨交中央空调系统订单同比50%以上增长;2)3月份冷链物流订单同比增长超30%;3)热电联产和天然气锅炉节能改造业务启航。2017年扣非净利润3亿,同比增36%,总体净利润4亿。不考虑非经2017年估值24倍,考虑非经估值18倍。继续推荐。

重点推荐

金卡智能、烟台冰轮、杰瑞股份、柳工、山推股份 


6

建筑建材鲍荣富团队


主要观点

建筑

1、加息周期下,资金配置逻辑仍在强化,基建(PPP + 一带一路)内外引领大机会。业绩层面一带一路海外订单高增长;我们梳理基建蓝筹四次历史大行情发现,订单高增长能够推动板块上涨,行情结束出现于订单向业绩转换低于预期或大规模增发。估值层面一带一路内部轮动已出现,一个是四大国际工程企业内中材国际补涨,另一个中国建筑(往往最后启动)上周五开始大涨。

2、《如何看建筑之五:三维立体看一带一路》:建筑PPP(葛洲坝)、建筑加油(中国化学、中钢国际)、建筑参军(北方国际),从PE range和板块轮动来看尚未到转折点,本周补涨重点关注中国建筑+四川路桥。

3、两条主线积极把握PPP行情:(1)PPP白马(东方园林、美晨科技、铁汉生态、葛洲坝)业绩近两年仍将维持较快增长,重点配置;(2)小而美的PPP新秀(类似于去年的白马),重点推荐美尚生态、文科园林、棕榈股份。

建材

1、板块短期配置防御性家装建材。伟星新材、东方雨虹、兔宝宝近期再创新高,从PEG角度仍具备配置价值:1)华东华南等地产销售旺盛地区经销网络布局;2)精装房渗透率提升利好B端业务;3)行业高集中度,成本向下传导。

2、一带一路看新疆组合:“西(西部建设)北(北新路桥)天(天山股份)”。近期新疆交建重点项目启动,开工略早于往年。4月起新疆重点项目陆续开工,区域固投规划确定性可以得到验证。短期博鳌论坛+一带一路高峰会议催化。详见我们系列调研之四新疆专题。

3、水泥价格继续上涨,华北、西北需求预期高,前期华东、华南需求恢复,后期看华北、西北需求预期较高。重点关注4月起京津冀地区重点工程落地带动的水泥需求和5月一带一路论坛对新疆水泥预期的拉动。近期玻璃价格震荡走平,库存有所缩减,短期两会后玻璃深加工需求恢复,中期地产竣工拉动需求。

推荐标的

建筑:中国化学(一带一路工业工程龙头+国内化工石化煤化工拐点)、葛洲坝(基建PPP+一带一路能源基建龙头)、中国建筑(估值最低建筑地产龙头+基建订单超预期)、四川路桥(估值最低地方国企)、美尚生态(业绩翻倍增长PPP弹性品种)等。

建材:康欣新材(COSB板景气复苏+产能扩张)、兔宝宝(异地渠道扩张+设计与营销布局)、伟星新材(渠道下沉+新品类推出)、东方雨虹(合伙人制度促增长+地产商集采拓展)、华新水泥(华中西南区域水泥龙头)等。


7

汽车谢志才团队


主要观点

1、深度国产替代加速,挖掘传统领域拥有业绩增长潜力标的。以变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束和转向制动助力系统等为代表的较高配套壁垒零部件已开启“深度国产替代”进程,部分细分领域已经实现整车配套突破,汽车零部件领域深度国产替代趋势渐成。我们认为,在细分领域拥有产品优势并能够逐步取代国际厂商扩大市场份额的优质汽车零部件厂商将分享国产替代的发展红利,业绩表现有望超市场预期,关注万里扬、精锻科技、天成自控、拓普集团和和银轮股份等。

2、据乘联会数据,2017年3月前三周我国乘用车零售量日均分别为4.78万,3.96万和4.59万,同比增长分别为-10%,-7%和1%,呈现逐步回暖迹象,前三周批发数据累计增长约3.6%,表现更加明显。我们认为,一二线城市消费升级及三四五线城市及农村地区的内生需求依然旺盛,传统淡季行业销量短期低于预期不构成全年销量下滑的判断,我们维持2017全年乘用车保持增长的判断,优秀自主品牌将成结构性亮点。

3、我们认为,零部件深度国产替代进程正加速,近期可关注零部件深度国产替代优质标的如天成自控和银轮股份等。

推荐标的

银轮股份、天成自控


8

交运沈晓峰团队 


主要观点

航运:本周集运行业指数CCFI环比下跌0.96%,SCFI 环比上涨1.58%;干散指数BDI环比上涨3.68%至1240点;重申看好干散航运的基本面复苏,建议重点关注航运公司自身船型及业务分布。 

航空:行业处于景气底部,估值合适,反弹概率逐渐升高,三大压制股价的短期因素,淡季、油价、汇率,正逐渐松绑。本周航空上涨2.33%,跑赢大盘1.33个百分点。 

铁路:受大秦铁路上涨拉动,板块较大盘取得2.45百分点相对收益。本周末大秦铁路煤炭运价涨价1分/吨公里,恢复至基准运价,对全年盈利拉动显著。同时,神华此前高分红使市场对大秦这类高股息类标的关注度上升,值得继续关注。

物流:较大盘下跌1.07个百分点。本周国内领先的货运经纪人平台福佑卡车获得C轮2.5亿融资,随着政策开放和技术、资本的不断投入,国内整车、零担等传统货运领域将有望迎来新一轮投资机会。

港口:2017年2月全国主要港口完成货物吞吐量9.1亿吨,同比上涨10.1%;完成集装箱吞吐量0.15亿标准箱,同比上涨7.8%;重点关注“一带一路”布局港口和多元化发展型港口。

机场:受中免高价标得白云机场进境免税店影响,因免税店为机场非航收入重要来源,市场重估机场非航业务增速,使板块持续上涨。本周机场上涨2.96%,跑赢大盘2.01个百分点。

公路:治超载力度升级、重卡销量复苏、上游基建项目节后开工,有望带动货车流量增长。货车占比高的公路公司具有更大业绩弹性。本周公路上涨3.14%,跑赢大盘2.19个百分点。

重点推荐

航运:中远海特

航空:中国国航

铁路:广深铁路

物流:圆通速递

机场:上海机场


9

电子张騄团队


主要观点

近期成长股的关注度高涨,电子行业是业绩相对较好,估值较低,并且2017年有明确的成长逻辑的方向(iPhone 8的创新),也是最容易吸引投资者关注的成长板块。近期电子板块的走势验证了我们春节后2月3日就表明的观点,行业最悲观时刻已经过去。

从电子的投资节奏看,一季度买入确定性,二季度买入可能性,三季度买入成长性。

随着一些公司开始陆续公告一季报预告,对于苹果供应链公司而言,全年业绩增速最低的时点也将过去(2季度开始小规模量产,3季度大规模上线iPhone 8订单),由于目前投资情绪正在升温,投资者看重的将逐渐从业绩确定性(EPS)转向产业趋势(PE),而今年iPhone 8创新中,柔性OLED(安洁科技、欧菲光)、无线充电(东山精密、信维通信、立讯精密)、双面玻璃(劲胜精密、蓝思科技)、SIP(环旭电子)、不锈钢中框、3D传感器等技术将为产业链带来新的投资机会。

推荐标的

柔性OLED(安洁科技、欧菲光)、无线充电(东山精密、信维通信、立讯精密)、双面玻璃(劲胜精密、蓝思科技)、SIP(环旭电子)、不锈钢中框、3D传感器等技术将为产业链带来新的投资机会。


10

传媒许娟团队 


主要观点

我们认为今年传媒板块的主题性机会主要是:1)电影引进片政策调整;2)互联网彩票重启;3)国企改革。传言一剧四星将重启,将有利于头部内容厂家,但空间有限。进口片带动影市热情,《金刚》首周末票房预计将达到5亿,说明观影需求仍在,优质内容将带动影市增长,进入4月份,在《嫌疑人X的献身》、《速度与激情8》等优质内容带动下,预计票房将实现超预期增长。提示关注中国电影、万达院线。

重点推荐

游戏板块:关注中文传媒(获暴雪授权开发使命召唤手游)、完美世界,另外关注骅威股份等估值较低标的;院线板块:4月进口片《速度与激情》定档4月14日,叠加低基数,月票房同比增速有望超过40%,推荐中国电影(估值最低、受益引进片票房)、万达院线;估值最低的营销板块估值存有修复可能:关注思美传媒(《因为遇见你》收视再创新高)等;国企转型标的:时代出版(临近复牌)、浙报传媒、大地传媒、长江传媒;互联网彩票重启主题:人民网。上市新股:力盛赛车(汽车运动标的)。


11

金属能源矿产陈雳团队


主要观点

钢铁

1)上周上证综指上涨0.99%,钢铁板块下跌1.00%;2)上周钢市供需不佳,钢价出现回落:供给端,高炉复产增多,部分钢厂调整产品结构,增产建筑用钢产量;需求端,北方受倒春寒影响,下游施工需求兑现变慢;3)3 月底商行面临MPA考核,市场资金紧张传导至钢贸商,钢贸商抛货,加剧钢价回落;4)近期各地地产调控再度收紧,钢铁股二季度趋势性机会不大,近期可关注一季报行情,以及受益于业绩反转的可能出现的高分红标的,推荐关注宝钢股份、方大特钢等。

有色

本周有色金属板块微跌,行情表现也较为平淡,联储加息之后,有色整体缺乏明确指引,黄金虽有反弹,但持续性存疑,基本金属则因供需端预期已得到较长时间消化,且需求端印证数据尚未出炉而处震荡行情,总体建议观望,若基本金属板块大幅走低则可介入。小金属方面,关注长期价格底部品种的供需边际改善,以及细分领域仍存在机会的新能源产业链。

重点推荐

宝钢股份、方大特钢


12

化工刘曦团队


主要观点

原油价格短期下行及下游需求不及预期导致多数产品价格调整,后续子行业料将分化,短期聚焦MDI、丙烯、PTA及部分农药品种等高景气持续性较好的子行业,此外关注环保因素对农药/中间体、炭黑等子行业的影响,一季报超预期个股预计将集中于上述子行业。

 投资策略聚焦五条主线:

1)基于农产品价格回升,供需格局改善,看好农化板块的华鲁恒升(尿素)、辉丰股份(农药)、利民股份(农药)等;2)改性塑料、PDH(聚丙烯)等细分产业链受益于下游家电、汽车高景气,看好龙头金发科技、东华能源等;3)基于出口需求显著回升,看好MDI龙头万华化学,看好PTA-涤纶产业链龙头恒逸石化、荣盛石化;4)阶段性关注产品价格上涨的龙蟒佰利(钛白粉)、巨化股份(制冷剂);5)长期成长逻辑看好国瓷材料、强力新材等电子化学品行业细分龙头。

推荐标的

金发科技 、万华化学、辉丰股份、东华能源、恒逸石化、佰利联、利民股份、华鲁恒升、巨化股份、国瓷材料、强力新材


13

轻工陈羽锋团队


主要观点

我们继续看好家居板块的投资机会。2017年是住宅交付大年,家居行业业绩将受到提振,尤其是在三四线品牌、渠道领先的家居个股值得重点关注。消费升级将是家居行业的长期驱动力,龙头企业有望获得更多的市场份额。成本上涨背景下,自动化程度、产品标准化程度高的细分领域(如床垫、定制家具),市场集中度更易提升。综合考虑成长的确定性、业绩、估值,家居龙头仍是市场上性价比优异的品种,资金风险偏好、市场风格切换的背景下,我们认为家居龙头的估值中枢仍有提升的空间。此外,即将进入年报集中披露期,需要谨防业绩地雷,建议关注一季报可能超预期的公司。

推荐标的

个股方面,三四线家居主线推荐喜临门(三四线市场品牌渠道优势显著,估值较低)、大亚圣象(公司治理改善提升盈利逻辑持续,圣象品牌在三四线市场品牌影响力显著)、好莱客(“大家居”战略起航,三四线渠道布局行业领先);龙头主线推荐索菲亚(定制家居领跑者,护城河显著,成长性确定)、顾家家居(品类扩张打开发展空间,内销布局领先),建议关注裕同科技(国内包装龙头,客户关系稳定)。


14

食品饮料贺琪团队


主要观点

沱牌舍得:中高端白酒预期差最大个股,净利率提升空间大。公司销售费用率、管理费用率居行业前列,与其他民营机制酒企相差甚远。定增预案修订案落地后,大股东持股比例上升,经营动力和业绩释放动力都将增强,净利率有望提高至20%以上。2016年高端舍得系列销量增长61%,中高档酒收入同比增长40.5%。目标价30元,首次给予覆盖买入评级。

晨光生物:市占率持续提升拉动17年收入30%增长,净利率仍处低位弹性17年业绩50%+增长,市值50亿对应17年31倍PE,6个月目标价24.6元,买入。

重庆啤酒:啤酒行业产量拐点隐现,公司关闭无效产能、产品升级业绩拐点确定。17年公司资产减值将回归正常经营水平,嘉士伯资产注入进入承诺期。资产注入后公司总产量达到250万吨左右,预计注入后可实现净利润7亿元以上,潜在全国化大单品乐堡也可顺势扩张至其他优势省份。

推荐标的

沱牌舍得、晨光生物、重庆啤酒


15

商贸零售许世刚团队


主要观点

主线一:三四线房地产销售超预期,建议关注区域性零售龙头,推荐合肥百货,增持;通灵珠宝,暂未覆盖;银座股份,增持;步步高,增持。

主线二:宏图高科国内唯一拍卖行标的,低估值,新金融布局增强,增持。

主线三:外围市场风险凸显黄金避险价值,推荐具有良好资源禀赋的刚泰控股,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。

主线四:2017年CPI预期目标3%,高于此前预期,关注超市板块创新业态,推荐永辉超市,增持。

主线五:金砖会议即将召开,厦门为一带一路重要城市,利好厦门国贸,买入。

主线六:富森美深耕成都房地产后市场竞争力强大,外拓前景可期,增持。

主线七:苏宁云商四季度主业实现盈利,增持。

推荐标的

银座股份、合肥百货、永辉超市、苏宁云商、潮宏基、老凤祥、厦门国贸、宏图高科、富森美、步步高、通灵珠宝


16

农林牧渔许奇峰团队


主要观点

淡水鱼市场升温,助推海大盈利提升

自二月底以来,传统淡水鱼行情形势大好,由于存塘量显著减少,全国各主产区和消费市场淡水鱼价格呈现出整体逐渐上涨的态势,目前以草鱼价格涨势最为明显。随着气温的升高,淡水鱼生长速度会越来越缓慢,供需缺口将会进一步加大。本周中国草鱼价格指数收报118.20点,比上周上涨3.03点,珠三角各种规格草鱼价格涨幅在0.1-0.2元/斤,全国各地草鱼塘口价整体情况好于2015和2016年同期。目前,全国各地存塘草鱼数量都已经不多,由于存在南北价差,在最近一周时间里,北方南下拉鱼的情况还在持续,这使得珠三角草鱼存塘量越来越少,2斤/尾以上的货源较少,预计后市草鱼价格还将继续攀升,养殖户惜售心态显现。

淡水鱼整体价格上涨带动了今年的养殖热潮,多数养殖户已经放苗完毕开始新一轮养殖周期,导致这段时间鱼苗价格也整体上扬,尤其是草鱼苗紧俏涨价。在当前鱼价走高情况下,养殖户多选用优质配合料,并增加投喂量,达到增加淡水鱼体重,加快出塘速度的目的,预计17年鱼料市场行情整体向上。

又根据农业部重点跟踪的180家饲料企业数据,17年1-2月猪饲料销量148.27万吨,同比增长10.58%,增速仍较快。虽然当前母猪存栏仍未现拐点,但母猪生产效率的提升和生猪出栏均重的提高共同保证饲料行业销量增速维持不错的水平,我们预计17年饲料销量整体略有增长,猪料销量增速可达10%以上。当前饲料行业已经步入低速增长阶段,但龙头企业凭借较强的横向整合能力以及纵向产业布局的能力,可实现超越行业的快速增长,17主要上市公司猪料销量增速有望达到30%左右。此外,当前饲料股估值水平严重低于中枢水平,具备较高的安全边际。

推荐标的

现阶段继续推荐海大集:利空出尽,公司迎最佳布局时点。受16年水灾影响,公司优势水产料业务受到影响,当前水灾影响殆尽,淡水鱼市场持续回暖,同时公司凭借强大的技术服务能力与成本管控优势正致力打造养殖综合服务平台,发展前景可期。我们预计17年公司饲料销量900万吨左右(同比增速20%+,其中猪料增速25%左右,水产料增速20%左右),短期市值290亿元,20%左右空间。


17

电力新能源何昕团队


主要观点

1)光伏行业单多晶组件价差维持在0.1-0.2元/瓦,受领跑者项目影响单晶硅产品一季度下游需求旺盛,下半年分布式光伏和2017年领跑者计划仍将保障单晶硅产品需求。但是从度电成本来看,高效多晶硅目前仍具备成本优势,我们认为短期内单晶还难以取代多晶,多晶硅仍是光伏行业的主流产品。目前国内多家光伏企业已经宣布单晶硅扩产项目,一季度以来单晶硅设备企业新签订单不断,预计未来1-2年单晶硅将维持扩产趋势,单晶硅设备企业将受益。2)锂电池行业受补贴退坡和需求增速放缓影响降价压力较大,一季度普遍降价幅度在20%左右,预计全年降价幅度有望达到30%,建议配置板块龙头企业;同时建议关注软包电池相关标的,软包电池在能量密度和安全性方面具有优势,有望在乘用车领域扩大使用;新能源汽车电机电控领域更看好第三方供应商,尤其跟下游整车厂绑定较为紧密的公司。

推荐标的

建议关注光伏单晶设备企业晶盛机电,锂电池电芯企业国轩高科、亿纬锂能,锂电池设备企业先导智能,锂电池软包铝塑复合膜企业福斯特,正极材料企业当升科技、格林美,电机电控企业卧龙电气、汇川技术。


18

环保公共事业研究团队


主要观点

本周环保部例行新闻发布会介绍我国水污染防治工作,展现水环境保护任重道远,表达符合我们3月初水务深度报告预期。1)水资源、水环境、水生态问题依然十分突出,污水处理是核心环节,给各污水处理公司带来广阔的市场空间。2)农村环境治理受到高度重视,包括农村饮用水、污水处理、面源污染等,都是下一步水务工作的重点,利好该方向有布局的标的。3)确认的2082个黑臭水体,34.9%已完成整治、22.8%正在项目前期,黑臭水体的治理,能为各水务公司带来一定的工程业务弹性。要看到水务工作取得的成效,也要看到尚有诸多工作等待完成,水务市场前景乐观。

其它重要产业信息

1)《城市供水突发事件应急预案编制指南》正式发布;2)环保部发布《核安全与放射性污染防治“十三五”规划及2025年远景目标》;3)环保部发布2017年1-2月和2月重点区域空气质量状况,1、2月空气质量同比有所下降,加重2017年空气治理的任务,利好大气治理行业;4)陈吉宁在中国发展高层论坛谈环境监管治理,要实现系统化、科学化、法制化、精细化、信息化,监管的加强利好环保市场的释放;5)陈吉宁主持召开区域环境空气质量形势专题会;6)两部门印发《关于加强对环保社会组织引导发展和规范管理的指导意见》。


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